为什么又又又跳水了？全市场超4200只个股下跌，逾200股跌超9%

每经记者：肖芮冬 每经编辑：赵云

11 月 18 日，市场全天冲高回落，创业板指领跌，三个交易日跌超 9%。截至收盘，沪指跌 0.21%，深成指跌 1.91%，创业板指跌 2.35%。

板块方面，石墨电极、银行、钢铁、房地产等板块涨幅居前，智谱 AI、软件开发、游戏、鸿蒙概念等板块跌幅居前。

全市场超 4200 只个股下跌，逾 200 股跌超 9%。沪深两市全天成交额 1.76 万亿元，较上个交易日缩量 688 亿。

紧接上周的下跌后，今天市场传递出两个重要信号：

一是，大盘未能止跌。截至收盘，主要指数纷纷下探至 30 日线。

个股方面，不仅总体跌多涨少，跌停家数也反超了涨停家数，创近期新高。

二是，市场风格发生了较大变化。

既可以说是大盘股走强、小盘股偏弱，也可以说科技成长风格走弱，破净股、红利资产走强。

如果你没有 " 押中 " 今天上涨的一边，或许不必太懊恼。因为这两天行情确实有点难做；而且比起谁领涨，当下更重要的其实是先稳住指数。

只有指数稳住了，各种风格才有轮动表现的机会。而这，可能才是监管层乐见的 " 慢牛 "" 长牛 "。机构认为，待指数健康调整后，市场仍有进一步上行动能。

上涨率一度超 97%，破净股为何扎堆涨停？

昨日推送中我们提到，上周末市场十分关注证监会发布的正式版 " 市值管理 14 条 "，即《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》。

持仓决定立场。有人认为其去掉了 " 发布股价异动公告 "，也有人认为这是误读，于是引发了周末的一波讨论。

还有一部分人，找到了最直接、最核心的受益板块——破净股。当市净率小于 1 时，意味着股票的市场价格低于其账面价值。

《指引》明确，长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，主要指数成分股公司应当制定上市公司市值管理制度。

虽然个股破净总有各自的理由，也许有的 " 活该 " 破净，有的是被错杀。但既然有了政策支持，加上本身够便宜，短线上涨确实顺理成章。

同花顺数据显示，" 破净股 " 板块今日共有 402 只成分股。

截至上午收盘，剔除 ST 股，市场可交易的破净股数量为 349 只，其中，仅有 8 只个股下跌，其余个股均大涨，上涨个股数占比约为 97.7%。

午后随着大盘回落，该板块内也有不少个股翻绿，部分涨停股尾盘炸板；但总体仍涨多跌少。

数据进一步显示，破净股主要集中在银行、房地产、基建等传统行业，相关板块纷纷领涨。不过，这些板块此前的标签更多是 " 高股息 / 红利资产 "" 偏防御属性 "。

财信证券研报指出，市场健康调整，应关注长期破净及化债方向：

一是从 9 月 24 日以来多部委、高规格、多频次的密集发声表态，佐证了政策已转向刺激。虽然本次财政政策重点在大规模化债，但预计政策仍将视国内外情况进一步加码发力，继续对 A 股市场形成支撑。

二是市场赚钱效应已经激活、上行趋势基本确定，目前市场日均成交额仍维持在 2 万亿元上方，市场交投情绪依旧活跃。在上行趋势中，市场对经济、政策、海外突发事件的容忍度都将提升，更容易出现 " 市场逢利空而不跌 " 的情形，投资的胜率将提升。

三是疫情及地产冲击迄今，居民收入增速及财富效应均有所承压，" 资产价格与经济增速 " 有负向强化的风险。9 月底政治局会议提出 " 要促进房地产市场止跌回稳 "，并强调 " 努力提振资本市场 "。

其预计，房地产止跌回稳的重点在于 " 保量 "，地产收储将是地产政策重点；而提振资本市场的重点则在于 " 保价 "，预计资本市场将在居民财富保值中发挥更重要功能，指数上行空间或将进一步打开。

四是当前市场对 " 游资风格 " 持续性有一定担心，监管对 " 直播荐股 " 开始规范性整顿，但监管规范的目的在于 " 呵护慢牛长牛市场 "，营造健康可持续投资生态，而非使指数上行动能停歇。

综上，目前政策刺激取向不变、市场上行趋势基本确定、资本市场地位明显抬升、监管积极呵护 " 慢牛长牛市场 "、市场整体估值仍相对便宜，维持 " 近期指数走向震荡、呈现结构性机会的概率较大 " 的判断。等指数健康调整后，市场仍有进一步上行动能。

大盘连续 3 日午后跳水，科技成长风格还有机会吗？

看到银行、地产拉升，部分老股民可能已凭经验，预判了今日科技线将走弱。结果来看，市场连续第 3 个交易日午后走弱。

上周逆势走强的多数题材，今天都登上了跌幅榜；热门科技股也大面积、大幅调整。

为什么市场内会有这样的 " 共识 " 呢？这里分享一则来自光大证券的研报。

该研报认为，在 " 经济现实 " 及 " 市场情绪 " 两个变量的影响下，市场投资风格可分为 4 个象限。

其中，" 经济现实 " 的强弱通过影响业绩预期，决定了顺周期板块能否获得更好表现；

" 市场情绪 " 主要反映了投资者的心态，情绪高时投资者更注重远期空间追求成长，反之淡化空间寻求确定性。

不同风格下，对应了不同的适合投资的具体行业。

具体来看，适合均衡风格投资的行业数量相对较多，涉及的行业主要分布在成长、周期、金融地产等；适合在主题成长及独立景气风格投资的行业主要集中在 TMT 及周期；适合在防御风格投资的行业数量相对最少，主要以稳定及高股息行业为主；适合在顺周期风格投资的行业主要集中在消费及银行。

依照该研报的底层逻辑，当我们讨论 " 科技成长风格还有机会吗 " 时，其实是要判断，当下市场风格是不是完全切换了。

财信证券研报表示，往后看，鉴于 A 股指数上方暂时面临强压力位及密集成交区，政策端对市场短期强势上攻的支撑减弱，但此前市场赚钱效应又持续吸引场外新资金入场，短期指数大幅调整的概率也很低，预计短期市场将以反复震荡换手为主，后续建议轻指数、重个股，关注结构性机会。